市场很难坚持价值投资坚持长期投资

目前中国最成熟的巴菲特模式就是“广昌模式”，巴菲特模式的核心就是坚持价值投资，坚持长期投资，说起来很容易，做到真的非常难。

五年前在中央电视台一个对话栏目里，我和巴菲特有过一个对话，当时我给他提的问题是，既然作为一个投资大佬，你应该亲睐于寿险公司，为什么你要买一些财险公司呢？他说寿险确实是一个长期投资，但它是一种负债，这种负债在资产配置上受利率影响太大。巴菲特说他每周都有条件和美联储主席吃饭，他也说不出利率的走势。但是他发现财险公司一年一结帐，所以在选择财险公司的时候，他要求财险公司必须盈利，就是承保必须有利润。

举一个例子，一个财险公司如果拿到一百亿元的保费，你年化的资金使用是多少呢？最多就20个亿。因为一百亿的保费你要赔付，把它年化了资金使用效率最多20个亿，算你10%的投资收益就两个亿的净收益，一百亿的保费你只有两个亿的净收益，你的综合成本率如果达到102%的时候，就吃掉你这两个亿的投资收益。综合成本率要达到105%，110%，120%的时候，你的投资收益是弥补不了的。可是我们很多企业特别是保险企业都盲目地迷信于投资可以弥补一切，现在中国保险业里面，投资派已经占据上风，他们认为“保险业就是创造条件给投资者创造更多的收益”，我不赞同这种观点，必须追求保险本身的投资价值，必须做到承保盈利，否则靠资金弥补是非常危险的。保险去投资各种领域、产品，也一定要坚持价值投资，所以保险要回归本质。

正如但斌所言，巴菲特之所以伟大，不在于他通过价值投资赚了多少钱，而在于他很年轻的时候就想明白了一些道理，然后用一生去坚守。从投资者自身层面看，我认为有3个原因是我们无法学习巴菲特的：第一，巴菲特30岁出头的时候，已经有几千万美金的资本，只要坚持价值投资，每年赚30%已经非常可观，所以他能够做到心态平和。