大额存单门槛下调 替代趋势推动理财格局变动

　　日前，国务院发布同意发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》的通知，《意见》提出“推动利率市场化改革，适时推出面向机构及个人发行的大额存单，扩大金融机构负债产品市场化定价范围，有序放松存款利率管制”。对银行来讲，大额存单将会提高银行存款的稳定性，不过随之而来的资金成本的增加，也是银行业必须面对的问题。

　　更为重要的是，大额存单的发行将会对保本型银行理财产品产生替代效应，其替代程度将取决于二者的相似度，而这必然也会改变现有银行理财产品市场的格局。

　　从收益类型看，截至2014年末，保本浮动收益类银行理财产品资金余额为3.26万亿元，占全市场的21.69%；保证收益类银行理财产品资金余额为1.67万亿元，占全市场的11.14%，二者的市场份额合计是32.83%。大额存单的发行主要是对这部分市场产生巨大的挤出效应，届时保本型银行理财产品的发行将会受到严重的影响。由于这类产品占据了整个银行理财产品市场三分之一的份额，发行规模的大幅萎缩会拉低整个银行理财产品市场的增长速度，甚至还会引起减速，而这将会影响整个银行理财产品市场的格局。

　　另一方面，从风险类型来看，大额存单基本上可以视为无风险收益产品。而银行理财产品的风险系数分为五个等级，一级（低）、二级（中低）、三级（中）、四级（中高）、五级（高）。一级低风险型是指该类产品预期收益率不能实现的概率极低，类似于大额存单的风险性，去年该类银行理财产品在整个银行理财产品的市场份额为27.63%。

　　在初期，大额存单会吸引部分投资于低风险银行理财产品的人群，而对于被大额存单门槛拒之门外的保本型银行理财产品市场，大额存单暂时无能为力。但是在未来，随着利率市场化的不断推进，大额存单的门槛不断下调，大额存单将会占据低风险银行理财产品的绝对市场份额，而银行理财产品市场最终将会形成以非保本浮动型产品为主要产品的市场，从而形成以风险为标的的市场划分。
        央行推出大额存单制度，是在确立存款保险制度之后，进一步放开存款利率市场化的一个必然步骤。推出的大额存单,“合理合法”地摆脱了利率上限的笼子,剩下的任务就是由大额存款转向小额存款,完全放开存款利率管制,对于推动利率市场化有重要影响。