鹏华基金戴钢：信用债“超级捕手”

债券市场看似波澜不惊，但其中暗流涌动、危机四伏，尤其近两年信用事件“风声鹤唳”。鹏华基金戴钢因多年强悍的信用研究功底作为支撑，不仅避开了信用风险“雷区”，更是在市场“错杀”信用品种中掘金。

他是基金行业内最早一批进行信用分析的研究员，拥有多年此类经验，因此对信用债筛选和研究颇具心得。

2016年3、4月间信用风险爆发，市场普遍担忧周期类如钢铁行业的信用风险。但戴钢经过深入研究后“艺高人胆大”——季报显示，旗下管理的组合投资了不少资质好的周期类行业债券。回头看当时正是周期行业的底部，信用利差也处于历史高位，他也因此获得较好收益。

戴钢也坦言，因中国债券市场的独特性，公募债直到2013年才发生第一例违约事件，信用分析和信用研究也才逐渐被重视。但“十年磨一剑”，信用分析研究既要靠不断积累，还要不断进步和演化。不过，他认为中国信用债不存在系统性风险，个别发行人的信用事件是不可避免的，但不会对信用债市场的投资造成重大影响。因为中国在信用债的建设体系上是非市场化的，信用债很多品种不是市场角度定价，筛选这类品种要从多角度看问题。

“投资超额收益的来源，除了擅长信用债投资获取票息收入外，还比较喜欢用杠杆来增厚收益。”戴钢直言，往往信用债票息较高，利差保护较高，因此加大杠杆的利差风险较为可控。他表示，尤其是前两年中等级信用债的性价比较好，搭配高杠杆就带来了较好收益。

记者注意到，戴钢一直以来偏爱“短久期+高杠杆”操作策略，收益性和波动性之间相对平衡，进可攻退可守。不过，戴钢也坦言，公募基金的债券投资杠杆新规限制对其风格有些许影响，会及时进行调整。“目前资金利率水平较高，波动性较大，杠杆的必要性并非很大。”