保险5月报:保险股政策刺激因素增强

4月市场概况:整体上扬,保险股阶段性表现良好

4月产寿险保费增速明显放缓,寿险方面,平安、新华表现较好,太保个险新单表现居前;产险方面保费增速放缓,增长压力凸显。

前期保费基数偏大而4月业绩压力略小,因此4月保费收入有一个略降的休整。

4月基数相对较小,随后的收入改善趋势将会非常明显。

监管政策及行业动态

保监会大力拓宽险资运用范围,支持险资参与温州金融改革,同时继续强化市场监管,这些举措将大力提升保险业的形象和竞争力。在金改背景下,监管部门将推出更多政策以引导改革力量,支持改革深化,这些政策红利都将极大的利好保险业。

月度观点简评:税收红利激发保险需求

税收优惠是当前主动激励引导保险需求的重要方式。目前我国社保提升空间有限,企业养老作为补充养老的重要性凸显,持续有效的税收调节将助力提升企业养老保险的补充作用,同时保险需求具有一定的弹性,减税释放的利润将极大的刺激保险需求。

业绩回顾:2012年1季度风险释放,业绩弹性可期

保险公司2012年1季度业绩表现差强人意,投资收益表现不佳、退保支出大增以及大规模计提资产减值损失拉低净利润。风险释放压缩了前期的利润空间,但提升了资产的安全边际,随着股市的持续向好投资收益释放的时点趋近,保险公司的业绩环比改善趋势明显。

投资建议

在保险政策利好因素的带动下,我们看好保险公司投资资产结构的变化及综合损益的持续回升,其中受益于投资收益释放以及浮亏改善,中国平安、太保二季度业绩环比增长趋势明晰。预计中国平安、中国太保2012年EPS分别为3.18元和1.09元,对应PB为2.34倍和2.07倍,给予“推荐”评级。