嘉合基金：沪指持续缩量上涨市场 情绪继续恢复

《嘉合基金一周评论》

　本周市场继续上扬，上证综指上涨1.09%，收于3192.43点。中小创业板指数分别上涨1.80%和0.59%，收于6946.43点和1818.07点，两市成交量较上周略有萎缩，所有板块全线上扬。具体来看，休闲服务、有色金属以及综合申万一级行业涨幅居前；非银金融、公用事业以及家用电器板块涨幅垫底。

　受上周A股成功入围MSCI影响，市场情绪持续恢复，本周市场继续处于反弹进程中。技术面上看，上周五沪指曾一度下挫至年线附近，最终成功探底回升，显示出年线强大的支撑力度，由此奠定了本周的反弹基调。另外值得一提的是，本轮反弹自5月24日开始，截止到6月30日，短短一个月沪指虽已累计上涨4.75%，但期间却并没有伴随成交量的明显放大，相反成交量却略有萎缩。这至少反映出两点当前市场的主要特征：其一，市场仍处于存量博弈的结构性行情特征中，以上涨50为代表的大盘蓝筹股的强势表现是促成本轮指数上涨的主要原因，市场尚未进入到全面牛市的系统性行情中。其二，市场筹码锁定程度整体较为稳定，意味着指数上涨并不需要过多的资金来推动，整体换手率较低，市场“惜售”特征较为明显，表明部分资金或已逐渐认可当前市场已处于中长期的底部区域。

　我们认为，随着市场对于金融去杠杆的最坏预期逐渐褪去，叠加本周PMI等经济数据的向好，当前时点对于市场不必过于悲观，如果从一年甚至更长的时间窗口来看，当前A股市场至少已具备“左侧交易”的配置价值。

　建议投资者在配置上可逐步由前期涨幅过大的大盘蓝筹股向业绩优良并且估值合理的中小盘股转移。特别是那些未来具有较为确定成长空间但前期被市场错杀的小盘股值得重点关注。板块方面，我们仍长期看好医药、环保、新能源汽车等未来具有较为确定成长性的投资领域。