被动投资大行其道 欧美资管巨头掀起并购潮

备受青睐的被动投资竞争还在升级，而在这场变革中落后的不少大佬开始通过并购来弥补短板。业内预期，许多潜在的“巨无霸”并购或将上演。

上周，资产管理规模达7100亿美元的美盛基金达成并购协议的消息传出，虽尚未得到公司证实，美盛的股票旋即大涨，股价一度创下一年来新高。可见，被收购已成为提振股价的最好方式。

此外，美国骏利资产和英国亨德森集团也在实施并购以减少成本，增强在低成本被动基金方面的竞争力，以期在全球范围扩张产品线。此次并购，英国亨德森以26亿美元对价获得骏利股份，两家机构的资产管理合计达到3200亿美元。2月中旬，日本的软银集团与另类投资集团福特雷斯达成并购协议，福特雷斯由于发展失误，上市以来股价已经下跌了2/3，寻求并购无疑是一条走出困境的捷径。

过去10多年，越来越多的投资者倾向于选择更加透明、直接和高效的被动投资品。许多曾经依赖明星基金效应发家的基金公司如今不得不寻求具有优质被动资产的公司来翻身。近期资产行业加速并购的态势显示，主动资产管理机构面临越来越大的压力，并购成为在困境中扩张的有力手段。

在竞争中陷入窘境的富兰克林可能也会求助并购来弥补短板。由于主动投资业绩低迷，富兰克林邓普顿近年资产缩水严重。CEO约翰逊表示，对于资产规模的增长，并购更有效率，公司也愿意以此来增加价值。市场推测，如果并购景顺成功，这家管理规模超过8000亿美元的公司将得到其高速发展的ETF业务。目前，景顺旗下的PowerShares产品线规模已超过1000亿美元。景顺的CEO曾经担任过富兰克林的CEO，对两家公司的融合会更加得心应手。此外，富兰克林还可能看中近年快速增长的智慧树公司，该公司以其货币对冲ETF闻名。

资产管理行业原本难有大型并购，但市场预期，如果条件允许，一些巨无霸也将出现并购。业内分析认为，规模最大的并购可能出自贝莱德并购普信集团，前者是世界最大的资产管理巨头，后者则是市值接近2000亿美元的资产管理公司。贝莱德目前资产管理规模达到5.1万亿美元，规模的扩张离不开对行业内业务互补公司的快速并购。贝莱德最大的一笔并购来自2009年并购巴克莱旗下的ETF业务——安硕产品线（iShares），此举促其成为全球最大的ETF供应商，并随着被动资产的流行成长为全球规模最大的资产管理公司。但贝莱德也有软肋，即主动管理产品业绩不佳，而解决这个短板的最佳方式之一无过于并购。

普信集团正擅长选股，主动管理产品业绩相当不错，管理资产也有8000亿美元，非常符合贝莱德的并购要求。但巨型并购面临的障碍会更多，贝莱德需要有更高的现金储备或其他等价资产来支付并购资金。