基金经理:混改主题最具确定性机会 "一九行情"或延续

2月以来，沪深300指数震荡上行趋势明显。当前，A股市场震荡上行，而债市承压。有基金经理认为，随着A股市场股票数量越来越多，壳价值被稀释，偏价值股票的稀缺性与配置价值愈加凸显。另外，“混改”主题是目前最为确定性机会的板块之一。

“一九行情”或延续

从当前行情来看，多位基金经理表示，当前市场为“一九行情”，有明显的风格倾向，当前大盘蓝筹（爱基,净值,资讯）股的机会最多。

2017年1月，上证综指收至3159.17点，上涨1.79%。大小板块出现了明显的分化：上证50和沪深300分别上涨3.37%和2.35%，中小板指和创业板指分别下跌2.02%，3.86%。1月份，申万一级行业指数中钢铁、银行和国防军工分别上涨6.27%、4.50%和4.47%，位列涨幅榜前三，综合、通信、计算机分别下跌4.61%、4.80%、4.96%。同时，钢铁、有色、建材、采掘等周期股板块均为上涨。

国元证券研报指出，自2016年二季度末以来的蓝筹股走强，有一个重要原因是蓝筹股的价值重估与分红的因素，使得蓝筹股的债券属性被市场关注，在此情况下，蓝筹股的投资价值引起市场关注，并形成了将近三个季度左右蓝筹走强的行情。

深圳一位基金经理告诉记者，当前有几个大的行情逻辑。去年12月，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.6%，同比上涨5.5%。在此前之前，PPI曾经历连续54个月同比负增长。从各项数据上来看，经济周期复苏。同时，全国上下正在大力推行国企改革；其次监管层也在引导市场向基本面靠拢。 这三个力量之下，市场的风格是有倾向的，风格倾向就意味着行情将会延续，过去一两个月的“二八”或“一九”行情会一路延续。A股市场股票数量越来越多， 壳价值被稀释，偏价值股票的稀缺性与配置价值愈加凸显。另外，“混改”主题是目前最为确定性机会的板块之一。

国企改革需关注大小两头机会

招商基金副总经理沙骎表示，从短期来看，供给侧改革依然会是2017年的主角，它也会从两个方向来继续推动。从自上而下的角度而言，钢铁及煤炭行业去产能依然是“进行时”；自下而上来看，许多中下游行业自2016年开始经历了一轮行业自发的去产能过程，比较典型的例子有化工、机械、商贸零售、纺织服装等。 所以2017年可以看到，像化工等一些产能退出彻底的细分行业会出现一波涨价行情，留存的企业利润会出现明显改善。

“预计未来一年A股市场缺少全局性机会，仍将是大市值指标股整体阶段性轮动震荡维稳，少量中小市值主题、行业局部热点暴利效应暖场的格局，但投资主题方面，建议还是跟随国家政策发展趋势，个人比较倾向于供给侧改革和国企改革两条主线。”创金合信投资总监陈玉辉表示。

不过，有基金经理提到，虽然当前国企改革是大势所趋，但是国企改革板块不代表都是价值投资。在陈玉辉看来，国企改革需关注大小两头的机会，即大市值国企股合并，预期涨幅相对较低，但估值低、回撤风险小，波动率低，风险收益比较高；小市值国企股重组，预期涨幅大、弹性大，风险收益比相对较高，构建组合有低仓位、高弹性、系统性风险小的优势。华南一位基金经理表示：“对弱市中的专业组合投资，高收益机会主要来自中小市值国企和大国企轮动。”