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证券会发布优先股相关文件 志在“解渴”险企融资
发布日期： 2015.06.30
导读：证券会目前正在研究优先股试点的相关文件，也就是在近期会发布相关内容并进行有效实施。通过证券会方面的了解，优先股没有一个行业性的限制，不仅仅适用于银行，其它相关行业也是适合的。其中，优先股对于保险业的影响在于“解渴”保险公司融资难题。
随着近日证监会表态“优先股没有行业限制，不局限于银行”，这一“新生事物”正在搅动保险业。
证券会目前正在研究优先股试点的相关文件，也就是在近期会发布相关内容并进行有效实施。通过证券会方面的了解，优先股没有一个行业性的限制，不仅仅适用于银行，其它相关行业也是适合的。其中，优先股对于保险业的影响在于“解渴”保险公司融资难题。
据平安证券最新发布的研究报告，优先股有利于解决保险公司融资难题。目前保险公司外在融资模式主要包括：资本注入、发行股票和发行次级债。数据统计显示，从2004年初至2013年底10年间，保险行业总资产增长9.15倍，年复合增长率24.8%。
由于总资产增速与负债增速基本持平，因此过去10年，保险行业年均负债增速在24%以上，而保险公司ROE增速尚难达到这一增幅，因此2008年后，资本短缺一直困扰保险公司，平安证券表示，优先股推出无疑增加了保险公司新的融资途径。
负债导向
截至2013年三季度，保险业总资产规模已经超过8万亿元，预计2013年底，保险业总资产规模将达到8.35万亿元。由于高负债属性，资本短缺一直困扰着保险公司。
分析显示，寿险保单负债一个显著特征是在签发保单后几年，负债增长较快，同时对资本的消耗比较大，之后保单准备金(负债)进入稳定增长期，到保单后期，随着生存率下降保险准备金呈现释放过程，从而释放对准备金的需求。
平安证券研报表示，保险公司负债分布特征决定了优先股是一种不错的融资模式。如果保险公司在保费高速增长期间对资本需求增加，而二级市场股票价格不适合增发的时候，可以发行具有赎回权的优先股，缓解资本紧张的局面，而当保单合同到期，由于保单结束不仅释放准备金，而且兑现隐含的利润，从而使保险公司有相对充裕的资本赎回发行的优先股。
中国平安8月底时传出消息称，年初获保监会及发审委批准发行的260亿元人民币可转债，待取得批文后可望在年内落实发行，将可补充偿付能力充足率。对于可转债和优先股的区别，平安证券分析师缴文超指出，可转债和优先股的区别主要在于可转债是债权，优先股是股权，可转债的利息低于优先股，而优先股可以转普通股等。
他还指出，国内保险公司投资模式有利于对冲优先股成本。虽然优先股固定股息相对较高，但就目前保险公司投资模式而言，保险公司有更多手段对冲优先股固定股息的成本。
有望小范围试点
证监会日前的表态“一石激起千层浪”。平安证券表示，预计优先股推出应该会采用试点模式，小范围试点再制度性放开。首批优先股发行的试点公司除银行外，应该是对资本需求比较大的非银行金融行业，以及高负债经营的行业，而且这些公司应该是行业龙头、资产规模较大、现金流比较稳定的公司。
除了在负债端给保险业带来影响，在投资端，也是保险机构的投资机遇。保监会副主席陈文辉早前曾表示，大资管时代，下一步保险可以探索优先股投资。
陈文辉表示，目前的险资投资政策还是比较保守的，我们是允许投资多个行业以及多个渠道，但是决不允许乱投瞎投，这是对我们客户的负责。保险资产一定要根据业务的性质来进行战略资产配置。
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