降息利好股债双市 跨年度行情可期

沪港通之后，降息利好接踵而来。央行时隔两年出台降息政策，本周沪深股市放量大涨，沪指创出三年新高，基金也普遍受惠。银河证券数据显示，截至24日股票基金平均净值增长达到15.53%，较上周提升了近两个百分点。而多数机构也认为，降息和降息周期的开始，将利好股债双市。此次降息有望促进更多的资金进入股票市场，使A股彻底摆脱存量资金博弈的束缚，对估值较低的大盘蓝筹股等均构成实质性利好。

非银金融与地产受益明显

在降息的刺激下，本周前两个交易日A股均强劲上扬。债券基金和权益类基金普遍受益于降息带来的上涨。根据银河证券数据显示，股票基金的平均净值增长率从上周末的13.69%提升到15.53%；而从单个基金看，有7只股票型基金今年以来净值增长超过50%。

另外，本周前两个交易日权益类ETF成交量也大幅上升，其中地产、券商股占比较重的ETF尤受追捧。24日收盘后数据显示，沪深两市87只权益类ETF中，有40只交易量翻番，25日的交易量仍维持在高位，地产和券商股占比37.44%的工银瑞信深证红利ETF一度交易额大涨225倍。

工银瑞信认为，从2008年和2012年两次降息周期看，通胀与经济增长环比开始改善、信用开始扩张、房价环比开始转正时，降息周期才结束。本次降息对股债市场都是一个重大的利好刺激。预计在此次降息后，央行在公开市场上正/逆回购的操作也将随之下调，后期可能还有降准和MLF等措施，银行间回购利率将进一步下滑，债券牛市仍有一定空间，股市长期走牛是一个趋势。

而从本次降息的具体受益板块来看，金融、地产板块反应最为敏感，走势不断向好。降息首日地产板块12只股票出现涨停，证券板块集体上涨。工银瑞信分析，地产板块迎来显著超额收益的机会。一方面降息对地产板块有显著的催化效果，此次降息明确了保增长的重要性，作为保增长最重要的抓手，地产行业迎来机遇，且历次货币放松政策对地产板块的拉动效果与地产销量同样显著。另一方面，基本面改善带来股指修复行情，代表性公司估值已从2009年的22倍下降至2014年的5.6倍，已充分反映了市场此前的担忧，未来基本面向好将带动估值回升。

泰达宏利基金认为，此次降息对银行的影响偏负面，由于非对称降息和存款利率浮动空间放大，存款成本无实质性下降，银行息差收入受损，后续有待政策支持；高负债率的央企、电力、交建等企业的融资成本下降，盈利弹性大，高股息率的品种优势明显；对于地产板块，降息有利于在地产板块2015年一季度实现销量拐点，2015年中出现价格拐点，2015年末出现投资拐点。

在降息的刺激下，将有更多资金入市，为券商的经纪业务和投行业务带来贡献。同时，融资融券、股权质押等利润丰厚的创新业务规模有望继续提升。