通货膨胀率上升　保险公司将受到怎样的影响

保险行业将遭遇保费和投资的双重压力。保费增速下降的原因来自公司的主动调整和经济环境下投资者的自然选择，通胀预期下，保单成本可能迅速上升，而投资收益率难以随行。保险行业投资资产的增速落后于总资产增速，而投资资产中，银行存款增速最快，显示保险公司在资产配置上的压力。.。当前的通胀预期被视为保险股的利好缺乏内在的逻辑支撑。全球经验表明，第一，通货膨胀起来的同时如果没有基本面经济增长的支持，那么消费和民间投资的收缩将使经济陷入滞胀；第二，通胀将导致实际利率的提高，对保险公司的投资收益率有正面作用，但对利差仍然是负面的，因为通胀环境下，投资者必然要求更高的回报率和更低的保费支出，那么实际上保险公司的承保成本将会大幅上升，从而导致利差收窄。

通货膨胀率上升会引起债券收益率同步上行，但并不一定导致利差的上升。

这里面有两个因素，一是通胀起来的同时承保成本也会上升，二是通常根据长期国债收益率和存款利率计算的利差并没有把股权投资反映在内。

退保率的上升可能成为保险公司即将面对的难题：从保户角度，保障和理财是保险的两项基本功能，在通货膨胀背景下，这两种功能都将被削弱，保户将选择退保以投资避险功能更强的标的；保险公司角度，寿险保费收入和通货膨胀表现出明显的负相关性，资本成本上升导致利差收窄，内含价值毁损。

通胀并不是保险的保护伞。保费周期是滞后于经济和利率周期的，当经济已经开始往下走时，保费收入增速才会见顶，当市场利率往下走时，保单成本未能及时跟随调整，如果低利率时间能维持一段时间，那么保险成本可能随着投资收益率的下调慢慢下来。而如果通胀预期起来得太快，那么保险成本将无法下降，反而由于通胀因素而上升，同时投资收益率受制于整体投资环境的低迷而难有突破，这对保险公司来说，利差损的风险将会加大。

中国人寿，弱市强者：公司全年保费收入负增长可能性很大，这将成为制约股价的重要因素，而公司谨慎的经营策略增强其在弱市中的抗风险能力，维持审慎推荐A的评级；中国平安，完善的金控平台再下一城：公司在保险主业和银行业务上不遗余力的扩张，但能否最终转化为利润的提升，还需要时间来证明，维持审慎推荐A的评级。